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【中糧視點】棕櫚油:強勢價格暫時難以扭轉

  • 時間: 2021-05-21 15:09:00

摘要

4MPOB供需報告解讀:

昨日MPOB發布4月供需報告,產量低于預期,環比上升6.98%152萬噸;出口高于預期,環比上升12.62%134萬噸。國內消費低于預期,環比下降18.04%19萬噸。庫存高于預期的144-150萬噸,環比上升7.07%155萬噸。本次報告數據中,產量偏低,出口偏高,國內消費與預期的差值導致庫存較預期偏高。整體來看,報告偏利空,但對價格的影響預計有限,無法改變油脂價格強勢的格局。

 

供應

從供應端來看,由于東南亞天氣情況正常,產量有望持續恢復,但供應壓力的體現力度并不大,不太容易對價格構成較大的影響。隨后的5月份,產量環比增幅可能會出現一定的縮窄,但在現在的宏觀形勢以及農產品牛市的大格局下,美豆產量對油脂油料市場的影響更加突出,由此導致的價格彈性更大??傮w來看,如果不出現意外情況,當前產地棕櫚油產量其實已不是市場關注的重點。

 

圖:馬來西亞棕櫚油產量



數據來源:MPOB、中糧期貨研究院整理

 

需求

從需求端來看,4月份產地棕油的高頻出口數據基本保持穩定,而MPOB給的出口數據與高頻數據差距也并不大。分國別來看,出口印度環比上升53%35.46萬噸,出口中國環比上升53%11.1萬噸,出口歐盟環比下降42%9.38萬噸。中國和印度買貨量均表現強勁。從后期來看,印度的新冠肺炎疫情爆發可能會對產地棕油出口造成一定的影響,但如果我們回溯去年的情況,印度的油脂需求受疫情的影響或許并沒有那么大,在棕櫚油相對其他油種具備一定價格優勢的情況下,對于印度棕油進口量的預判不宜過于悲觀。與MPOB同時發布的也有1-10日的高頻出口數據,Amspec數據顯示51-10日馬來棕油出口環比上升36.8%,抵消了部分MPOB數據利空的影響??偟膩砜?,基于對主要需求國油脂庫存偏低以及即將進入棕油消費旺季的判斷,我們對于后期棕油需求方面還是維持一個穩定偏樂觀的觀點。

 

圖:馬來西亞棕櫚油出口

圖片

數據來源:MPOB、中糧期貨研究院整理

 

總結

本次馬來西亞棕油國內消費數據偏低,造成了庫存高于市場預期,但我們需要注意的是,國內消費數據的變化通常不確定性較高,如果我們把消費數據調至30萬噸以上的水平,4月份的庫存還是下降的??傮w來看,首先宏觀大環境利好于農產品價格;其次美盤大豆、豆油、玉米均為油脂價格提供了支撐作用,產地棕油供需偏緊的狀還將維持一段時間;第三國內油脂庫存雖然面臨恢復但速度預計將比較緩慢,也將利多于價格。因此,我們對于后期油脂價格的判斷為偏強運行,雖然上漲動能有所減弱但走勢的拐點在短期內還是很難看到。

 

圖:馬來西亞棕櫚油庫存

圖片

數據來源:MPOB、中糧期貨研究院整理

 

作者簡介

賈博鑫

中糧期貨研究院 油脂油料高級研究員

投資咨詢資格證號:Z0014411

 

風險揭示

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